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原题目:美股这个板块要“大放异彩”了

如果说要在收益率上涨的靠山下寻找避风港,银行股可能是美股投资者的更佳选择之一。

今年以来,美国十年期国债收益率已经从0.9%跳升至约1.4%,上周一度触及1.61%的一年高位;KBW银行指数同期上涨了近20%,而标普500指数的涨幅不到4%。

KBW银行指数与标普500指数走势对比

利率的上升对银行股而言意味着什么?这个板块后续另有上涨空间吗?

利率走高利好银行贷款营业

受到经济强增进的预期,全球多地的十年期基准利率都在攀升,给科技股等高估值股票带来压力,由于更高的利率会削弱这些公司未来现金流的价值。但在这种环境下,银行股向来有跑赢大盘的纪录,包罗1990年头经济从衰退中苏醒、2003年互联网泡沫破灭后、甚至是2009年全球金融危机平息后。

这一次银行股的反弹始于去年11月份。而在此前整整12年内,银行业都备受种种逆风因素的困扰:更严酷的羁系、更高的资源要求、羁系罚款以及历久的负利率和超低利率等。

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银行营业的基石是净利息收入,即其平均贷款利差与平均存款支付利率之差。在短期内,银行受益于全球经济的苏醒,由于这会令贷款需求增添,还会推高利率,从而提高银行借贷营业的利润。

银行也是对利率转变最为敏感的一个行业。瑞银的一项研究发现,金融股中有53%的股价显示都受到10年期基准利率的影响,远远高于其他10大板块。

瑞银预计,可以合理地假设,在未来12到18个月内,美国十年期国债收益率将高于1.5%。摩根士丹利对年底的收益率预期则为1.70%。

考虑到银行回购的恢复以及信贷改善的预期,摩根士丹利最新上调了大型银行的目标价,将道富银行 (NYSE:STT)、Synchrony Financial (NYSE:SYF)和花旗集团 (NYSE:C)列为首选股票。

银行股的估值仍然很低

看好银行股的另一个缘故原由在于估值。只管最近债券收益率上升,但相对而言,银行股仍然廉价。在已往的12个月中,标普500指数上涨了22%,而金融板块仅上涨15%。

FactSet的数据显示,就估值而言,标普500指数成分股的股票价格是其未来12个月预期收益的22.1倍,而金融行业是最廉价的板块,为14.6倍。

富国银行的分析师迈克·梅奥(Mike Mayo)称,一直到去年辉瑞疫苗效果出炉之前,银行的市净率都处于历史更低水平;即便是现在,仍然未脱离标普500估值更低的25%成分股局限。

在估值的基础上,加上强劲的增进远景、美联储批准举行更多的回购、手艺辅助削减成本、信贷基本面的改善,梅奥称银行将在未来两年来跑赢标普500指数。

总结

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